潮玩圈“黑马”52TOYS：不做泡泡玛特第二，要做中国万代

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你知道LABUBU吗？就是那个一脸邪恶笑容、露着九颗牙的小玩偶，最近简直火到不行！从BLACKPINK的Lisa，到蕾哈娜和贝克汉姆，全球一票大明星都在被它圈粉，说它是“年轻人的茅台”一点不夸张。LABUBU背后的泡泡玛特早就是潮玩圈的巨头了，不过，它的对手52TOYS最近也不甘示弱，背后的公司乐自天成，刚刚递交了赴港上市的招股书。

乐自天成不仅做盲盒，还有各种潮流可动玩偶、拼装玩具、发条机甲、毛绒玩具……品牌52TOYS就是它的拳头产品。跟泡泡玛特一样，乐自天成手握不少顶级IP，比如迪士尼、蜡笔小新、三丽鸥、猫和老鼠这些大牌。不过，它面临一个问题——这些IP合作协议马上要到期了。蜡笔小新授权2027年到期，史迪奇、草莓熊则2025年就结束合作了。等于说两年内，乐自天成的核心IP都要重新谈判，成了它上市急着推进的背后原因。
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* ], ~0 r) ^! A5 \) a, l% _. y而且这些IP也不是免费的，2024年乐自天成光是给这些大牌IP交授权费就花了4575.5万元，占总销售成本的12.1%。虽然公司也在开发自己的IP，比如变形机甲IP“猛兽匣”，甚至还联动过《流浪地球2》，但从营收来看，自有IP撑起的收入还不够，2024年只占总营收24.5%。

乐自天成的规模跟泡泡玛特比差距还是挺大。2024年，泡泡玛特的营收超过130亿元，而乐自天成只有6.3亿元，连它的二十分之一都不到。门店方面，泡泡玛特已经在全国开了401家，而乐自天成目前在国内才开了5家，海外授权门店则有16家。不过，乐自天成也不打算甘心当“小弟”，计划未来几年在中国主要城市开100家自营门店。

不过，开店容易，挣钱难。乐自天成这两年净亏损越来越多，2024年亏了1.22亿元，虽然调整后的利润终于转正，但盈利模式还不稳定。而且它背后有不少金融负债，之前的投资人给了它优先权，虽然上市申请时这些条款暂时无效，但要是上市失败，投资人可以要求赎回股份，这可是笔不小的负担。

但乐自天成还是吸引了不少大佬投资，连易建联和万达电影都参与了它最新一轮融资，合计投了1.44亿元，拿下公司7%股份。公司创始人陈威和黄今都是玩具行业的老兵，陈威当年在北京鼓楼开店，卖游戏机和衍生品，后来转型专注卖衍生品，拿下过美国麦法兰和日本万代在中国的经销权。而黄今则是《三国杀》的联合开发者，IP运营经验相当丰富。

有意思的是，虽然外界总拿乐自天成和泡泡玛特对比，但陈威曾表示：“我们不想做泡泡玛特第二，超过它也没意义。”他的目标是把52TOYS打造成中国的“收藏玩具第一品牌”，甚至放话要做中国的“万代”。收藏玩具不仅比潮玩概念大，市场也更广阔。
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8 H8 o* t6 N; r4 ^现在，潮玩市场竞争越来越激烈，LABUBU这样的爆款和潮流IP不断涌现，谁能在盲盒、机甲、收藏这些领域玩出新花样，谁就有机会赢得年轻人的心。乐自天成能不能靠着自己的努力，把眼前这些看似短期的授权危机变成机会，真正拼出属于自己的“万能匣”？这也许要看陈威和黄今的野心能走多远了。



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a东序

泡泡玛特跟52TOYS的较量越来越激烈了，52TOYS门店少但野心大，未来几年看他们怎么开疆拓土，值得期待！

风云变幻

听说乐自天成准备在国内疯狂开店，这节奏有点像早期泡泡玛特，看看能不能撑住。